廣東翔鷺鎢業(yè)股份有限公司發(fā)行股票類型 ：人民幣普通股（A 股），新股發(fā)行及老股 轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量 ：本次發(fā)行優(yōu)先進行新股發(fā)行。若公司本次新股發(fā)行募集資金凈額不 超過募投項目資金需求總額，本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，新股數(shù)量不超 過 2，500 萬股。 根據(jù)詢價結(jié)果，若預(yù)計新股發(fā)行募集資金凈額將超過募投項目資金 需求總額時，公司可以減少部分新股發(fā)行數(shù)量，同時進行現(xiàn)有股東公開 發(fā)售股份（下稱“老股轉(zhuǎn)讓”），老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過 1，250 萬股，且 不得超過自愿設(shè)定 12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。 新股發(fā)行與老股轉(zhuǎn)讓的總量不超過 2，500 萬股。每股面值 每股人民幣 1.00 元，發(fā)行后總股本 不超過 10，000 萬股 ，擬上市證券交易所 深圳證券交易所。
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　　招股說明書顯示：
　　一、市場風(fēng)險
　�。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響
　　目前，全球經(jīng)濟尚處在“后危機時代”。美國金融危機已逾 6 年，雖呈現(xiàn)復(fù) 蘇狀態(tài)，但仍充滿不確定性。歐元區(qū)仍增長緩慢，日本也維持低速增長態(tài)勢，主 要新興經(jīng)濟體雖然保持增長，但兩面受夾，一方面出口增長困難，另一方面通脹 威脅加大。鎢產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于裝備制造、機械加工、冶金礦山、軍工和電子通訊 行業(yè)等各個行業(yè)，但如果公司主要客戶所在國家經(jīng)濟出現(xiàn)周期性大幅波動，將對 鎢產(chǎn)品市場需求產(chǎn)生較大影響，進而使得公司經(jīng)營業(yè)績受到影響。
　�。ǘ�）原材料供應(yīng)及價格風(fēng)險
　　公司主營業(yè)務(wù)為鎢制品的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要原料為鎢精礦。公司生產(chǎn) 所需的鎢精礦通過外購獲得，如果未來鎢精礦價格發(fā)生劇烈變化而鎢制品價格未 能同步變動，將會對公司主要產(chǎn)品的毛利率水平及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。此外，公 司向多家供應(yīng)商外購鎢精礦，不存在依賴某一或少數(shù)供應(yīng)商的情形，但由于該等 原料采購合同多為按批采購，合同采購期限一般不超過 1 年，如果未來市場對鎢 精礦的需求發(fā)生爆發(fā)式增長，或國家突然壓縮鎢精礦開采配額，公司存在不能在 合理價格范圍內(nèi)確保外購原材料穩(wěn)定供應(yīng)的風(fēng)險。
　　二、經(jīng)營風(fēng)險
　�。ㄒ唬┏隹谫Q(mào)易資格風(fēng)險
　　我國屬鎢資源大國和鎢消費大國，目前我國鎢制品的產(chǎn)量、出口量和消費量 均位居世界第一位。但由于鎢是一種不可再生資源，國家對鎢行業(yè)的各個環(huán)節(jié)（開 采、冶煉、經(jīng)營、出口等）均采取了較為嚴格的管理。商務(wù)部對鎢品直接出口企 業(yè)資格制定非常嚴格的標準。公司是我國 2013 年 13 家獲得鎢品直接出口資格的 企業(yè)之一。目前公司部分產(chǎn)品銷往國外，如果國家對出口企業(yè)資格標準進行大幅 調(diào)整，則可能使公司出口業(yè)務(wù)受到影響，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　（二）匯率波動風(fēng)險
　　報告期內(nèi)，人民幣對美元匯率整體呈上升趨勢。匯率波動對公司的影響主要 表現(xiàn)在兩個方面：一是匯兌損益，公司出口主要采用美元結(jié)算，匯率波動可能導(dǎo) 致公司出現(xiàn)匯兌損益；二是出口產(chǎn)品的價格競爭力，若人民幣持續(xù)大幅升值，公 司產(chǎn)品在國際市場的性價比優(yōu)勢將被削弱，從而影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　三、財務(wù)風(fēng)險
　　（一）存貨凈額較大的風(fēng)險
　　報告期內(nèi)各期期末，公司存貨凈額分別為 14，618.90 萬元、16，107.50 萬元 和 17，473.13 萬元，占流動資產(chǎn)總額的比例分別為 46.77%、41.27%和 37.91%。 上述存貨中原材料金額分別為 5，323.47 萬元、8，020.44 萬元和 7，497.28 萬元， 占存貨總額的比例分別為 36.42%、49.79%和 42.91%。公司存貨余額較大主要是 由公司所處的行業(yè)特點以及公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大所致。報告期內(nèi)公司未發(fā)生存 貨跌價的情況，如未來鎢精礦價格大幅波動，公司仍面臨存貨跌價而引起的經(jīng)營 業(yè)績波動風(fēng)險。
　�。ǘ�）融資渠道單一和償債風(fēng)險
　　銀行借款是公司的主要融資渠道，截至 2013 年 12 月 31 日，公司流動負債 為 22，746.37 萬元，非流動負債為 1，582.67 萬元，資產(chǎn)負債率為 42.51%。整體而言，公司通過銀行渠道的融資能力較強，但融資渠道相對單一，公司報告期內(nèi) 承擔(dān)較高的融資費用。截至 2013 年 12 月 31 日，公司流動負債中短期借款為 7，820.00 萬元，應(yīng)付票據(jù)為 11，274.78 萬元，公司存在一定的短期償債壓力。 如果未來公司不能維持較好現(xiàn)金流，可能因短期償債壓力影響生產(chǎn)經(jīng)營和投資計 劃，進而對公司的現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況和經(jīng)營計劃產(chǎn)生不利影響。隨著公司產(chǎn)業(yè) 鏈的進一步發(fā)展完善，公司資金需求將更加強烈，如果公司不能拓展融資渠道， 將面臨一定的資金壓力，從而影響公司長期發(fā)展。
　　（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險
　　2011 年度、2012 年度和 2013 年度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 53.96%、23.34%和 17.52%。本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅上升， 而募集資金投資項目需要一定的建設(shè)期，因此其效益的顯現(xiàn)需要一定的時間。短 期內(nèi)公司凈利潤可能無法與凈資產(chǎn)同步增長，公司存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng) 險。
　　四、管理風(fēng)險
　　（一）實際控制人控制的風(fēng)險 本次公開發(fā)行前，公司實際控制人陳啟豐、陳宏音合計控制公司 77.00%股 份，本次發(fā)行完成之后仍能對公司實施控制。雖然公司建立了完善的法人治理結(jié) 構(gòu)，制定了《獨立董事工作制度》、《關(guān)聯(lián)交易決策制度》等制度，在制度安排 上已形成了一套防范實際控制人操控決策和經(jīng)營機構(gòu)的監(jiān)督約束機制，但公司實 際控制人仍可能通過公司董事會或行使股東表決權(quán)等方式對公司的人事、經(jīng)營決 策等進行不當控制，從而損害中小股東的利益。
　�。ǘ�）人力資源風(fēng)險
　　公司作為鎢制品加工行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，在多年的發(fā)展過程中，逐步形成了較 為穩(wěn)定的管理及研發(fā)團隊。公司已通過制定合理有效的激勵機制，以有競爭力的 薪酬待遇、發(fā)展平臺等吸引和留住人才，穩(wěn)定核心管理及研發(fā)人員。隨著生產(chǎn)經(jīng) 營規(guī)模的進一步擴張，公司對管理人員、技術(shù)人員和營銷人員的需求將持續(xù)增長，如果本公司未能及時吸收引進及穩(wěn)定足夠的人才，將直接影響到公司的長期經(jīng)營 和發(fā)展。
　　五、政策風(fēng)險
　�。ㄒ唬┧�得稅率變化的風(fēng)險
　　公司于2011年6月29日取得了廣東省科學(xué)技術(shù)廳、廣東省財政廳、廣東省 國家稅務(wù)局和廣東省地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，享受高新技 術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，2011 年-2013 年，企業(yè)所得稅減按 15%征收。若公司未能 通過高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審，或上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司的經(jīng)營業(yè)績將 受到一定影響。
　�。ǘ�）出口稅收政策變化風(fēng)險
　　2004 年以來，國家逐步取消了鎢品出口退稅，并對氧化鎢、碳化鎢等產(chǎn)品加 征關(guān)稅。公司的出口產(chǎn)品主要為碳化鎢產(chǎn)品，且碳化鎢產(chǎn)品的出口額占公司銷售 額的比重較高，如果國家進一步提高鎢品出口關(guān)稅，公司出口產(chǎn)品的利潤水平將 可能下降，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
　�。ㄈ�）環(huán)保政策風(fēng)險
　　鎢冶煉行業(yè)以及公司生產(chǎn)經(jīng)營可能造成廢水、廢氣以及噪聲污染。公司多年 來一貫重視環(huán)保投資和技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)了相關(guān)的工藝使污染物排放達到了國家標 準。近年來公司投入大量資金、人力和物力，用于有關(guān)污染治理及環(huán)境保護設(shè)備 的購買和工藝改造，已安裝投入了有效的三廢處理設(shè)施，使三廢均能達標排放， 并通過了國家有關(guān)環(huán)保部門的檢查。如果未來國家實施更嚴格的環(huán)境規(guī)定，如收 緊排污限制、增加排污費、實施更廣泛的污染管制規(guī)定、施行更嚴格的許可機制 等措施，本公司遵守環(huán)境法律及法規(guī)的成本將可能會上升。
　　六、募集資金投資項目風(fēng)險
　　公司本次募集資金運用項目均是經(jīng)過市場調(diào)研、方案論證后慎重決定的，屬 國家鼓勵發(fā)展的項目。但是，一方面鎢制品價格波動較大，公司募投項目達產(chǎn)后，存在價格波動風(fēng)險，使得募投項目盈利達不到預(yù)計；另一方面募投項目達產(chǎn)后， 如果公司不能充分利用現(xiàn)有客戶資源，并不斷整合國內(nèi)外營銷體系、開拓國內(nèi)外 市場，將存在新增產(chǎn)能無法及時消化的可能，進而影響募投項目的效益與公司的 經(jīng)營業(yè)績。