民辦中小學(xué)：多開(kāi)分校，漲學(xué)費(fèi)，疊加增值服務(wù)

民辦中小學(xué)屬于K12教育的范疇，這一概念來(lái)源于美國(guó)、加拿大等北美國(guó)家，指幼兒園到十二年級(jí)。隨著中國(guó)家長(zhǎng)對(duì)兒女教育的重視，近年來(lái)這一概念席卷中國(guó)大地。中國(guó)的K12教育主要面向3-18歲提供教育服務(wù)，目前，該市場(chǎng)上主要有K12民辦學(xué)校以及K12教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

民辦學(xué)校的學(xué)生數(shù)量取決于學(xué)校數(shù)和每個(gè)學(xué)校的學(xué)生數(shù)。學(xué)校數(shù)取決于公司外延式擴(kuò)張的能力，相比民辦高校，K12民辦學(xué)校的舉辦流程較為通暢，存量學(xué)校多為重資產(chǎn)項(xiàng)目，后續(xù)擴(kuò)張以輕資產(chǎn)為主，與地方政府或地產(chǎn)商以支付租金、劃分股權(quán)等方式合作。

而學(xué)生數(shù)量在新校前3年隨著在校年級(jí)的增加而穩(wěn)定增長(zhǎng)，具有品牌影響力的學(xué)校一般在第3年使用率達(dá)到80-90%，一旦使用率超過(guò)90%，學(xué)生數(shù)量每年將保持穩(wěn)定。

從集團(tuán)角度來(lái)看，不斷開(kāi)設(shè)新校是學(xué)生數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)的引擎，提升學(xué)費(fèi)是利潤(rùn)增長(zhǎng)的直接催化劑。 《民促法》修法前， K12 民辦學(xué)校的學(xué)費(fèi)一般實(shí)行備案制，提價(jià)的窗口指導(dǎo)一般是2-3 年提價(jià)15-20%。

例如，成實(shí)外教育學(xué)校入學(xué)人數(shù)從2012年6月30日約29227名增加至2016年底的34477名，增加了18%；平均學(xué)費(fèi)（包含大學(xué)及幼兒園）從2014年的20964元增加至2016年底的23796元，增加了14%；營(yíng)收從2012年的5.03億元增加至2016年底的8.33億元，增加了66%。

除增加日常學(xué)費(fèi)外，民辦學(xué)校還可疊加多項(xiàng)增值服務(wù)，例如，冬夏令營(yíng)、課外興趣培訓(xùn)等，增加收入。

由于民辦學(xué)校的人工成本以及折舊攤銷都有固定成本的屬性，隨著學(xué)校使用率的提高，規(guī)模效益體現(xiàn)，使用率較高的民辦學(xué)校毛利率可達(dá)50%左右。

從民辦學(xué)校類型看，普通K12民辦學(xué)校（例如成實(shí)外教育、睿見(jiàn)教育）的使用率普遍高于國(guó)際學(xué)校（例如楓葉教育、博實(shí)樂(lè)），但國(guó)際學(xué)校的學(xué)費(fèi)水平會(huì)高于普通學(xué)校。

課外培訓(xùn)：緊盯考試風(fēng)向標(biāo)，追求續(xù)班率，弱化師資依賴

教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)相比于其他學(xué)校便于擴(kuò)張，相應(yīng)機(jī)構(gòu)的盈利能力與規(guī)模以及擴(kuò)張城市人均收入水平有直接關(guān)系。

目前，全國(guó)教培性機(jī)構(gòu)在一二線城市布局基本完成，而區(qū)域性機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與主體所在省市有關(guān)。K12教培按收入規(guī)�？梢苑譃槿齻�(gè)梯隊(duì)：

1)第一梯隊(duì)：全國(guó)性布局機(jī)構(gòu)，如好未來(lái)，新東方；

2)第二梯隊(duì)：以其他全國(guó)性機(jī)構(gòu)和區(qū)域性機(jī)構(gòu)為主，如學(xué)大教育（*ST紫光，000526.SZ）、精銳教育、龍文教育（勤上股份，002638.SZ）、卓越教育、昂立教育（新南洋，600661.SH）；

3)以區(qū)域性機(jī)構(gòu)為主，如高思教育、明師教育、龍門教育（科斯伍德，300192.SZ）、佳一教育。

教培行業(yè)的市場(chǎng)空間取決于升學(xué)考核制度中“考試成績(jī)”的比重，入學(xué)考試是市場(chǎng)的指揮棒，緊盯考試風(fēng)向標(biāo)是教培核心任務(wù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，教培公司的毛利率相對(duì)較高，在50%左右，但凈利率在民辦教育中屬于較低水平，主要因教培機(jī)構(gòu)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及所得稅支出占比較高。

從用戶角度來(lái)看，教育產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成本較高，對(duì)不同學(xué)習(xí)階段學(xué)習(xí)的延續(xù)需求決定了教育培訓(xùn)行業(yè)較高的續(xù)班率。根據(jù)《2016-2017中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書（K12卷）》，71%的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的續(xù)班率在50%以上。

而續(xù)班率由培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)質(zhì)量以及品牌效應(yīng)影響，高續(xù)班率對(duì)于培訓(xùn)機(jī)構(gòu)來(lái)講，加寬了護(hù)城河。

此外，為了便于擴(kuò)張、控制教學(xué)質(zhì)量以及防止師資力量流失，教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)傾向于將教學(xué)關(guān)鍵因素標(biāo)準(zhǔn)化，弱化師資的影響。不過(guò)，教學(xué)內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化由易到難得順序?yàn)椋豪砜疲疚目疲舅囆g(shù)。

根據(jù)《2016-2017中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書（K12卷）》，中國(guó)約50%的機(jī)構(gòu)教師工資僅在2000-4000元。